工业品PK贵金属谁将是商品多头赢家

本文摘要：在国际货币环境日趋严格、国内逆周期调节影响下，业内指出，今年商品市场贵金属及工业品多头行情较不具看头。当前黄金涨势虽然较工业品领先，但全年来看，更加寄予厚望其多头行情的确定性。 工业品涨势领先于贵金属作为去年年底被仍然寄予厚望的商品资产黄金，今年目前为止展现出差强人意。文华财经统计数据表明，今年以来COMEX黄金期货主力合约总计仅有下跌2.3%。而在国内经济基本面上升的预期下，前期并不被寄予厚望的工业品期货却出人意料地进账超强5%的涨幅，期间仅次于涨幅一度突破11%。

在国际货币环境日趋严格、国内逆周期调节影响下，业内指出，今年商品市场贵金属及工业品多头行情较不具看头。当前黄金涨势虽然较工业品领先，但全年来看，更加寄予厚望其多头行情的确定性。

工业品涨势领先于贵金属作为去年年底被仍然寄予厚望的商品资产黄金，今年目前为止展现出差强人意。文华财经统计数据表明，今年以来COMEX黄金期货主力合约总计仅有下跌2.3%。而在国内经济基本面上升的预期下，前期并不被寄予厚望的工业品期货却出人意料地进账超强5%的涨幅，期间仅次于涨幅一度突破11%。

此外，值得注意的是，波罗的海干散货运价指数(BDI)从2月开始倒数小幅声浪，月线构建两连阳。业内人士回应，今年工业品期货走强背后主要有两大因素承托。一是美联储货币政策改向鸽派以及外部扰动因素减轻，风险资产同步下跌，原油、有色金属价格经常出现阶段性修缮行情。

今年以来，国际油价总计涨幅超强21%，文华财经化工板块(国内)下跌4.53%，有色金属板块(国内)涨幅1.64%。二是黑色系由方面，由于前期钢材库存积累程度很弱于往年同期，库存积累功能障碍造成钢价也经常出现了气馁的声浪行情;而铁矿石由于供应末端扰动因素也经常出现大幅度声浪。

多达，黑色产业链指数今年以来下跌4.74%，其中铁矿石期货总计涨幅超强23%，螺纹钢期货总计涨幅超强8%。值得一提的是，国内农产品期货在外部扰动因素减轻的情况下展现出较好，今年以来微跌0.29%。而今年以来的贵金属市场，与其说是下跌，不如说是强势波动。

本周，金银价格在美元走强背景下再次大幅度调整。回应，兴业投资(英国)分析，主要因周二美债收益率小幅回落，恶化了市场对经济前景衰落的忧虑，美元不受提振大上涨，并创下两周来高点。尽管纽约时段发布的美国新屋动工和消费者信心指数数据不振，黄金多头一度屈服至1312.57美元/盎司。

近期，英国议会将对多个干欧更换方案展开命令性投票，预计将给英镑带给更加多波动。若这些风险事件引起挂钩情绪，黄金还有期望能之后下跌。该机构分析，只要金价之后在1300美元/盎司上方运营，整体仍所持看涨观点。贵金属多头机会具备确定性整体来看，商品价格当前运营格局可以总结为风险资产优于挂钩资产。

研究人士认为，从去年年底开始，美联储官员表态已渐渐改向鸽派，欧洲央行也表态将在2019年年末首次下调利率，时间较预期有所延期。这些因素一方面印证了全球经济周期回升，另一方面也为风险资产带给承托。

展现出在商品市场，乃是有色、原油、黑色系由等板块走强，贵金属涨势放缓。2月PPI同比企稳，也从侧面印证了市场需求较难，通缩压力有所减轻。兴业证券涉及研究认为，2月PPI同比企稳，但未超强预期，2月PMI的购置与出厂价格双双回落，PPI通缩压力有一定程度上的减轻。

PPI回落也受到了国际能源价格回落影响。不过，值得注意的是，分析人士指出，目前PPI的领先指标M1同比增长速度仍未企稳，国内工业品的声浪行情随时仍有回吐风险。且预示海外经济周期走弱，对国际经济宏观周期更为脆弱的有色金属品种长年仍有上行风险。

相对而言，工业品的不确定性较贵金属低，在经历一季度存货周期修缮后，预计工业品将面对2019年二三季度中美短周期实时上行阶段，对空头不利。但其不确定性在于中国调整周期后段的展开方式，目前基础设施增长速度回落，消费型工业产品产量也未来将会逐步触底，地产新开工若如期不上行，则我国的周期调整有可能以比较结实的方式已完成。因此，从博弈论角度来看，看多贵金属比看空工业品胜算更高。

中信证券分析师郭皓分析。注目行情格局转换工业品的不确定性在于国内地产新开工的结实程度，做到多黄金是今年商品市场确定性最低的机会。郭皓指出，今年商品最确定性的机会来自贵金属。

其逻辑是美国经济快速增长预期上调引起的实际利率调整，这个趋势是大概率要之后展开的。一是因为美国制造业库存周期已转入为期一年多的调整期，这是由其42个月的短周期和均值重返规律要求的;二是不管这段调整是以保守还是轻微的方式展开，市场对美国经济快速增长的预期都会从原本过低的基数向上调整，带给实际利率的上行。

美联储议息会议态度更进一步转鸽证实了美国经济转入短周期调整阶段，在调整中，预计市场对经济快速增长预期将经常出现较慢上调，货币政策改向，实际利率加快上行，金价将未来将会转入新一轮下跌趋势。郭皓说道。从明确品种来看，前期涨幅较小的钢材、铁矿石期货近期皆陷于调整。未来发展后市，钢材方面，中信期货分析师曾宁、周涛分析，目前各地现货市场小幅暴跌，建材成交价有所回升。

部分市场需求提早获释后，在去年市场需求低基数压力下，库存去化速度大位中放缓，但目前环保预期及下游市场需求韧性对钢价仍有一定承托。但随着炼钢利润回落，钢材产量将之后提高，邻近4月，市场需求回升预期开始强化，现货面对上行压力，盘面抢跑预期已开始还清，预计钢价将保持波动偏弱运营。铁矿石方面，上周淡水河谷宣告准许完全恢复Brucutu矿区及Laranjeiras尾矿坝的运营;另外宣告预防性地暂停巴西米纳斯吉拉斯州东南部大型铁矿Alegria的运营，潜在影响为1000万吨。

在上述消息影响下，铁矿石期货下跌。国泰君安证券涉及研究认为，淡水河谷矿区关闭与复产消息增大短期市场波动。

现阶段，淡水河谷矿区关闭与完全恢复皆不存在较小不确定性，短期铁矿石价格波动不会较小，保持全年铁矿石供给偏紧观点，中长期底部提早来临。

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