黄金面临技术性回调

本文摘要：不受周二晚间美联储主席耶伦的鸽派讲话影响，周三金价一度冲高至1245美元/盎司附近。然而周三晚间美国ADP低收入报告靓丽，黄金市场多头星期一低销售，使得金价再度回升至1225美元/盎司附近。 非农夜前夕，金价波动亲率下降。2016年全球非美央行大大加码严格货币政策，这使得原本就慎重的美联储加息路径更为扑朔迷离。与此同时，一季度全球经济、政治风险集中于愈演愈烈，金融市场挂钩保值市场需求充沛，黄金上涨逾15%，基本奠定了黄金市场的“小牛”行情。

不受周二晚间美联储主席耶伦的鸽派讲话影响，周三金价一度冲高至1245美元/盎司附近。然而周三晚间美国ADP低收入报告靓丽，黄金市场多头星期一低销售，使得金价再度回升至1225美元/盎司附近。

非农夜前夕，金价波动亲率下降。2016年全球非美央行大大加码严格货币政策，这使得原本就慎重的美联储加息路径更为扑朔迷离。与此同时，一季度全球经济、政治风险集中于愈演愈烈，金融市场挂钩保值市场需求充沛，黄金上涨逾15%，基本奠定了黄金市场的“小牛”行情。

转入3月下旬之后，美联储加息预期强化，市场多头氛围经常出现了断裂，金价短时面对技术性消息传递。美联储加息预期增大市场波动尽管全球经济快速增长低迷，但近日发布的美国经济数据表明，回避能源和食品价格后的“核心通胀率”自2014年底持续上升，今年2月数据刷新近8年新纪录。

劳动力市场、工资增长速度也在大大提高，美国经济弹性理论上不足以忍受再度加息。在3月美联储的鸽派声明刚刚公布将近一周时间，美联储17个官员中就有5位在有所不同场合公开发表鹰牌言论。

随着消息面的烘烤，黄金市场多头氛围经常出现断裂，金价自高位开始回升。在过去的40年里，黄金在3月的跌幅一般来说低于其他几个月份。在一季度金价涨幅已逾15%，我们指出市场此时消息传递也与众不同技术时间窗口。

然而，耶伦在3月29日公开发表讲话回应，由于全球经济风险激化，美联储在加息问题上应该慎重行事。上述言论助推黄金大上涨，由此也令其黄金3月整体跌幅收窄。当前美联储内部之争日益白热化，后市或将增大金融市场的波动。

我们指出美联储自由选择6月加息对市场更佳一些，这与市场对美联储今年将加息两次的预期完全一致，市场波动不会增加。如果美联储自由选择4月加息，预计将不会把金价大幅度拉低。

实物黄金显得更加有吸引力尽管黄金主要受到美联储货币政策的推展，但从中长期来看，非美央行超强严格货币政策对黄金的影响减小。市场对还包括欧洲和日本等国实行胜利率的忧虑减少，使得黄金吸引力逆大。香港政府统计资料一处3月29日数据表明，今年2月由香港流向中国内地的黄金量按月大幅度回落63%，很快攻占此前一个月急速跌势。这体现出有实物市场对于金价长年寄予厚望。

数据表明，美国3月ADP就业人数减少20万人，预期减少19.5万人，前值下领悟减少20.5万人，初值减少21.4万人。此次数据与过去四年多的月度低收入增长速度均值完全一致。ADP低收入数据一般来说被视作非农低收入报告的风向标，市场预期美国3月季徵后非农就业人口减少20.5万人，2月失业率料持稳于4.9%。

如果本周五的非农数据展现出较好，金价短时的上行趋势或将保持。过去三个月的大部分时间，黄金ETF仍然持续流向。但在本周金价声浪之际，黄金ETF投资者倒数两日利润离场，这在近期较为少见。这体现了短时市场偏向看跌的情绪。

技术面，日线级别的消息传递仍在持续，4小时级别上行地下通道原始，布林中轨(20日均线)1250美元/盎司附近阻力较强。若金价无法较慢上破该阻力区，后市消息传递至1170—1191美元/盎司区域的概率较小。

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